近日，中泰证券首席财富官胡增永接受券商中国记者专访，介绍了2024年“9·24”一揽子金融政策落地以来，中国资本市场在投资生态与券商财富管理业务方面发生的深刻变化。
胡增永观察到，过去一年来，在各级监管的积极引导下，资本市场正经历从“投机市”向“价值市”的结构性转变。新入市客群及投资偏好呈现出明显的“年轻化、指数化、配置化”趋势，投资行为从追逐短期价差，转向更加关注上市公司内在价值与长期回报，从追逐单一资产转为更关注多元资产分散配置。
“整体市场成熟度不断提升，一个更加健康、繁荣与多元的资本市场生态正在形成。”胡增永谈到，券商财富管理业务也进入关键转型阶段。证券业高质量发展要求推进投资端改革，推动行业从“卖方销售”向“买方投顾”模式转变。与此同时，随着投资者总数突破2.4亿，传统服务模式已难以满足日益多元的客户需求。叠加人工智能技术的快速演进，通过数字化转型重构客户服务体系，已成为行业发展的必然选择。
指数投资浪潮初起，ETF生态圈建设是核心战略
“ETF的快速发展是本轮行情中居民财富配置行为变化最显著的标志之一。”胡增永提到，去年9月24日前夕，市场ETF总规模约2.8万亿元，截至今年9月24日，全市场规模已突破5.4万亿元，近一年增幅超90%，如此增长速度在全球范围内都较为罕见。
在这轮行情里，主动选股战胜市场的难度提升，不少投资者面临着“涨指数不涨个股”的境况。在胡增永看来，指数化使投资行为从“挑个股”转变为“选赛道”，降低了选股难度，为普通投资者分享资本市场及前沿行业的成长红利提供了更便捷的途径，受到广大投资者的青睐。
胡增永表示，指数投资大潮初起、方兴未艾，目前，我国公募基金行业的规模仅有美国的1/7左右，而ETF的规模仅约美国的5%，未来发展空间极为广阔。新“国九条”《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》及《关于推动中长期资金入市的指导意见》等已经为未来指数投资规划好顶层设计，ETF的发展正进入“天时、地利、人和”的黄金时代。
据悉，为了乘势这场大潮，中泰证券正全力构建ETF生态圈，围绕ETF构建起“销售、投顾、研究、托管、做市”“五位一体”的生态矩阵，为投资者与合作伙伴提供宽域度、一站式的ETF综合服务。此外，今年中泰证券还启动了“中泰ETF30”品牌建设，将ETF核心池、ETF组合主理人、与战略合作公募共创的标准化策略、ETF私募等融入品牌矩阵，构建“投顾服务+线上生态+产品图谱+组合方案”多层体系，为各类客群提供有梯度、有温度、有洞察的ETF服务。
券商财富管理回归本源，迈向“买方投顾”时代
当前，财富管理行业正迎来一场由市场与客户结构变化共同驱动的深刻转型。胡增永指出，尤其值得关注的是，2024年“9·24”之后，新入市的年轻投资者占比显著增长，其中30岁以下的股民已经占到了市场的三成，与“9·24”前相比翻了一番。这一群体具有鲜明的互联网特征，对专业服务的付费意愿更为强烈，也不再依赖单一资产创造财富，视角更加多元，在APP上讨论的焦点也从“哪只股票会涨”转向“股债如何平衡、行业如何轮动、是否超配黄金、跨境资产如何配置”等。这些变化，正有力推动券商财富管理从“以产品销售为中心”向“以客户资产配置为中心”的买方投顾模式转型。
面对这一趋势，胡增永强调，券商财富管理必须回归行业本源，重点加强投资端能力建设，将发展“买方投顾”业务作为未来五到十年的核心战略方向。
胡增永提到，所谓买方投顾，并非单一业务形态，而是一个涵盖股票、基金、ETF及私募组合等多种形式的综合性服务体系。其本质是从标准化产品的同质化竞争，转向以资产配置解决方案为核心的深度服务模式。而且服务的链路得以延长，致力于在“投前提供参谋、投中优化体验、投后担当管家”，客户的体验感会更好。
据胡增永介绍，为实现这一转型，中泰证券正积极推动财富管理条线与集团内研究、基金、资管、期货等业务资源的协同运作。目标是实现财富管理与资产管理的深度协同，从而共同支撑“大买方投顾”体系的有效运转。
胡增永认为，当前财富管理行业正经历深刻变革，对人才能力的要求与培养模式也需同步升级。无论是“投”还是“顾”，都应朝着更专业、更综合的方向发展。负责“投”的投资顾问不应局限于单一资产，而应具备跨市场、多资产的组合构建能力，为客户提供综合解决方案。负责“顾”的营销人员需从传统产品推销转向顾问式服务，深度挖掘客户需求，开展全生命周期财富规划。
以数字化运营开创新局，让财富管理更有温度
数字化转型正重塑证券行业的财富管理业态，成为其高质量发展的关键驱动力。胡增永援引一组关键数据，揭示了当前行业的核心痛点：“目前，证券行业投资顾问数量近9万人，而股民数量已超过2.4亿。这意味着，平均一名投顾需服务超过2600名客户，导致大量普通投资者难以获得有效的投顾服务。”
面对这一现实，胡增永强调，必须借助数字化手段提升投顾团队的服务效能，扩大对普通投资者的服务范围。
为此，中泰证券今年启动了数字化运营攻坚项目，并调整组织架构，专设数字金融部予以推进。胡增永谈道：“我们提出了‘一切皆可数字化运营’的理念，组建了涵盖获客、开户、休眠户盘活、股票投顾、金融产品、基金投顾、信用业务等九个虚拟业务小组，围绕财富管理全场景构建‘数据赋能、智能驱动’的新型运营体系。”
在推动业务运营数字化的同时，公司也致力于实现研究业务的深度数字化。胡增永介绍，中泰证券已启动“企业级智能投研中台”项目，旨在将集团内的数据资产、投研能力、框架逻辑与经验方法系统性地沉淀至统一平台，让研究的资源与能力在集团内可以充分共享。
谈及AI技术应用，胡增永指出，AI的角色正从辅助“工具化”向智能“伙伴化”逐步演进。例如，中泰证券研发的ETF AI智能服务，能够实时抓取市场资讯、解析行业政策、捕捉潜在热点，同时结合客户持仓数据构建画像，进而实现精准推荐。在他看来，AI技术正助力券商财富管理追求更精细化的服务体验，并以服务感知为支点，撬动整体服务价值升级。
建议将场内ETF纳入基金投顾配置范围
政策建言方面，胡增永提出了三项政策建议：
一是随着ETF市场的迅猛发展和投顾服务的兴起，建议将场内ETF纳入基金投顾配置范围，以优化资产配置并提高投资效率。目前基金投顾主要配置场外ETF联接基金，这限制了投资策略的灵活性并可能导致交易滞后。纳入场内ETF后，基金投顾或可更灵活地使用行业轮动、风格轮动等策略。
二是建议尽快推动券商证券投顾业务转型、基金投顾业务试点转常规、建立顾问人才统一执业标准及培训体系、投顾业务与养老相结合，稳步推动券商取得银行理财、保险产品销售牌照，丰富买方投顾业务投资品种、服务范围，更好满足投资者多样化的投资需求。
三是建立健全非法证券活动常态化处置工作机制，有效打击假冒证券公司及其工作人员实施诈骗等非法活动，引导、助力投资者增强风险防范意识。支持并规范合法经营机构通过互联网渠道开展投资者教育与投资咨询业务，促进投资咨询业务功能发挥，构建良好、有序的行业竞争生态。
校对：王蔚
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